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  • 專家認為美聯儲或已經被市場綁架 喪失貨幣政策獨立性
    來源:和訊網 發布時間:2016-09-22 09:19:20

    9月22日,美聯儲發布9月FOMC會議聲明,宣布維持聯邦基金利率0.25-0.5%不變。九州證券全球首席經濟學家鄧海清認為,美聯儲或已經被市場綁架,喪失貨幣政策獨立性,“美聯儲和耶倫認為12月加息是大概率事件,但市場并不買賬。”

    事實上,在會議結果公布之前,美國利率期貨隱含的9月加息預期在10%-20%之間,也就是說市場基本不認為美聯儲會在9月加息,美聯儲的決策符合市場預期。

    市場認為9月不加息的理由與耶倫的表態實際是一致的,都是因為美國經濟數據好轉程度并不穩定。對于9月不加息的理由,耶倫表示是“為了看到更多就業和通脹好轉的證據”。市場之所以不認為美聯儲會在9月加息,主要因為8月美國經濟數據太差。8月美國制造業和非制造業PMI分別下降3個點和4個點至49.4和51.4,非制造業PMI更是創2年來最低值。非農數據方面,8月非農僅為15萬,遠低于市場預期。

    盡管美聯儲和耶倫認為12月加息是大概率事件,但市場并不買賬。9月FOMC會議聲明中新增“上調聯邦利率的理由已經加強”,耶倫在新聞發布會中表示,如果沒有重大風險,預計將在今年加息一次。從點陣圖看,認為12月要加息的FOMC委員占比高達82%。

    鄧海清稱,美聯儲和耶倫態度堅決,但市場對12月加息的預期并未增加,這是美元走弱、黃金走強、美股走強的主要原因。美國利率期貨顯示,目前市場預期12月加息概率僅為60%,與會議聲明公布之前沒有任何變化。

    他猜測,市場之所以不認可美聯儲會在12月加息,主要因為美聯儲加息的前提——耶倫所謂的“更多就業和通脹好轉的證據”存在不確定性。2016年以來,美國經濟數據時好時壞, 1月、6月、8月非農就業數據均大幅低于市場預期,4月、8月PMI大幅低于市場預期,誰能保證9-11月美國經濟數據不會出什么幺蛾子呢?只要再出現經濟數據顯著弱于預期,則美聯儲加息進程可能再度放緩,這可能是市場不相信美聯儲和耶倫表態的主要原因。

    “市場的一個重要邏輯是,不要聽美聯儲說什么,而要看美聯儲做什么。盡管美聯儲和耶倫在9月會議上充分闡述了12月要加息的觀點,但市場看到的是2016年以來的美聯儲在加息問題上的不斷退縮,這也就難怪市場對于此次會議的預期管理并不買賬。”鄧海清稱,市場并不買賬一方面因為9-11月美國經濟數據存在變化,另一方面美聯儲2016年實在是過于鴿派,其鷹派表態已經不再被市場認可。

    他還認為,在美聯儲異常鴿派的背后,隱藏著一種更為可怕的可能性:美聯儲已經被市場綁架,喪失貨幣政策獨立性。教科書上的央行獨立性是指“央行要獨立于政府”,但現在的情況是:“央行可能無法獨立于市場”。2008年以來全球金融市場已經對全球央行的貨幣寬松“上癮”,盡管全球經濟明顯弱于金融危機之前,但發達國家股市普遍高于金融危機之前高點。“市場與央行之間的脆弱平衡依賴于央行維持寬松,一旦央行真的收緊,則市場存在崩盤的風險,市場倒逼央行不敢真的收緊。隨著美聯儲一次次讓步,市場一步步緊逼,市場再也不相信美聯儲能夠回到正常利率水平。”

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